來源：五礦期貨微服務
作者： 羅友 鐘靖
報告要點
回顧二季度和上半年鎳不銹鋼產業鏈的進出口數據，不銹鋼和新能源動力電池雙輪高增長需求驅動下，原料端整體保持進口大幅增長狀態。其中，新能源動力電池產業鏈相關的品類進口均同比大幅增長，反映出目前新能源產業鏈的高景氣度狀態持續向上。展望三季度和下半年，鎳濕法冶煉中間品、精煉鎳和硫酸鎳進口量預計將在下游需求驅動下環比穩定增加。另一方面在海外和國內經濟恢復驅動下，不銹鋼高排產帶動相關品類的原料進口波動增長，但二季度末以來隨著海外生產逐步恢復和關稅政策調整，不銹鋼粗鋼和成材出口壓力開始凸顯，我們預計下半年甚至原料進口形式將受到影響。
鎳礦進出口分析
鎳礦進出口方面，根據海關數據統計，6月份我國鎳礦進口484萬噸，環比增加31.5％，同比增加40％，1~6月鎳礦累計總進口量1648萬噸，同比增加33％。分進口來源看，6月菲律賓紅土鎳礦進口量環比增加85萬噸至436萬噸，同比增加129萬噸；1~6月菲律賓紅土鎳礦累計進口量1478萬噸，同比增加611萬噸，菲律賓紅土鎳礦進口占鎳礦總進口比例超過90％。
二季度紅土鎳礦供應量季節性增加，疊加下游不銹鋼和國內鎳鐵產量持續超預期，進口量和港口庫存量邊際顯著回升，上半年鎳礦整體進口量超預期。紅土鎳礦供應增加、需求支撐且國內鎳鐵廠生產利潤擴大，三季度鎳礦價格預計維持高位。截至7月末，菲律賓中品味紅土鎳礦CIF進口價格環比上漲至78美元/濕噸以上。
圖1：鎳礦月度進口量（噸）
圖2：菲律賓紅土鎳礦月度進口量（噸）
鎳濕法中間品進出口分析
鎳濕法中間品進出口方面，根據海關數據統計，6月份我國鎳濕法中間品進口3萬噸，環比增加34％，同比增加11％，1~6月鎳濕法中間品累計總進口量16萬噸，同比增加29％。分進口來源統計，6月新喀、澳大利亞和巴布亞新幾內亞合計進口量環比增加0.62萬噸至2.4萬噸，同比持平；1~6月三國濕法中間品累計進口量13萬噸，同比增加3.5萬噸。
整體而言，上半年下游新能源動力電池需求高增長驅動下，硫酸鎳生產企業原料需求居高不下。盡管部分礦山原因導致上半年鎳濕法中間品累計進口量環比20H2回落，但同比仍穩步增加。展望3季度，隨著印尼力勤的3.5萬金屬噸濕法冶煉中間品新增產能7月將完成投產、新喀Goro礦山發貨增加以及國內硫酸鎳企業用鎳需求繼續上升，下半年鎳濕法冶煉中間品進口量有望顯著恢復。
圖3：鎳濕法冶煉品中間品月度進口量（噸）
圖4：鎳濕法冶煉品中間品分國別月度進口量（噸）
鎳鐵進出口分析
鎳鐵進出口方面，根據海關數據統計，6月份我國鎳鐵進口27.3萬實物噸，環比減少9％，同比減少3％，1~6月鎳鐵累計總進口量186萬實物噸，同比增加19.2％。分進口來源統計，6月印尼鎳生鐵進口量環比減少3.2萬噸至23萬實物噸，同比增加2萬實物噸；1~6月印尼鎳生鐵累計進口量157萬實物噸，同比增加30萬實物噸。整體而言，二季度后期隨著海外不銹鋼產量回升原料需求增加，鎳鐵進口量環比一季度進口量減少；上半年鎳鐵進口累計增幅低于海外鎳鐵產量增幅，國內鎳鐵供需過剩程度縮窄。
印尼新增產能投產持續進行，1~6月印尼青山兩座工業園累計投產15臺爐子，印尼德龍二期累計投產4臺爐子。印尼鎳生鐵新產能投放和產量穩步增加，預計來自印尼的鎳生鐵進口量占比仍將繼續增加。
目前鋼鐵行業限產政策對不銹鋼產量影響較小，隨著不銹鋼廠利潤高企300系排產增加，對鎳鐵原料需求上升，高鎳鐵招標價格有所上漲，截至7月中旬，國內不銹鋼廠高鎳鐵招標價已經反彈至1300元/鎳以上。
圖5：鎳鐵月度進口量（實物噸）
圖6：印尼鎳鐵月度進口量（實物噸）
精煉鎳進出口分析
精煉鎳進出口方面，根據海關數據統計，6月份我國精煉鎳進口1.74萬噸，出口281噸，凈進口1.72萬噸，凈進口環比持平，同比增加6％，1~6月精煉鎳累計總進口量8.67萬噸，同比增加42％。
分進口來源觀察，6月來自澳大利亞和挪威的精煉鎳進口量合計環比減少1700噸至0.92萬噸，。1~6月挪威大板和澳大利亞鎳豆累計進口量1.9萬噸和3.2萬噸，同比分別增加1.52萬噸和1.92萬噸，是精煉鎳進口增量的主要來源。受到一季度礦山事故影響產量，盡管6月俄鎳進口量環比回升0.1萬噸至3685噸，但1~6月俄鎳累計進口量僅1.07萬噸，同比大幅減少1.38萬噸。
整體而言，上半年盡管國內新能源動力電池原料需求持續增加以及鎳豆現貨升水仍保持高溢價，但由于海外供給意外收縮原因，精煉鎳進口量增幅低于預期，整體精煉鎳供應偏緊格局下，鎳價始終偏強運行。展望三季度，因硫酸鎳產量環比二季度繼續增長，整體精煉鎳進口量預計穩中有增。
圖7：精煉鎳月度進口量（噸）
圖8：精煉鎳進口盈虧比例（％）
圖9：可交割品月度進口量（噸）
硫酸鎳進出口分析
硫酸鎳進出口方面，根據海關數據統計，6月份我國硫酸鎳進口量4434噸，出口26噸，凈進口4408噸，凈進口環比增加51％。1~6月硫酸鎳累計凈進口量1.93萬噸，同比大幅增加。
整體而言，上半年硫酸鎳累計進口量大幅增加，主要原因是新能源動力電池驅動硫酸鎳需求高增長以及鎳濕法冶煉中間品進口供應不足導致，因此硫酸鎳和精煉鎳豆進口量均大幅增加以填補鎳濕法中間品原料不足。展望三季度，預計硫酸鎳產量環比二季度增加15％背景下，若鎳濕法中間品進口量和鎳豆自溶生產硫酸鎳產能不足，硫酸鎳進口量恐繼續增加。
圖10：硫酸鎳月度凈進口量（噸）
不銹鋼進出口分析
不銹鋼進出口方面，根據海關數據統計，6月份我國不銹鋼粗鋼進口21萬噸，出口45.4萬噸，凈出口24萬噸，凈出口環比增加243％，同比大增350％，1~6月不銹鋼粗鋼累計凈出口量80.8萬噸，同比減少16％。
二季度以來不銹鋼粗鋼凈出口同比環比分別增長33％和53.3％，主要原因是疫情影響下海外不銹鋼產量恢復速度放緩導致國內進口坯料加工需求增加。在二季度出口繼續復蘇的驅動下，1~6月不銹鋼粗鋼累計進口量123萬噸，同比增加92％，不銹鋼粗鋼累計出口量204萬噸，同比增速回升到27.5％。另一方面，不銹鋼制品出口量亦持續增加，1~6月累計出口量49.4萬噸，同比增加52％。
展望三季度，隨著不銹鋼出口增稅政策落地概率加大，海外產出缺口恢復和出口高基數效應共同驅動，今年以來不銹鋼的搶出口效應將有所減弱，預計不銹鋼粗鋼出口下行壓力持續增加。
圖11：不銹鋼月度進出口量（噸）
圖12：不銹鋼凈出口（噸）
圖13：不銹鋼制品月度出口量（噸）
